Verificare se la domanda è essenziale
Esaminare profondità, durata e sensibilità al prezzo della domanda, senza fare affidamento su una generica etichetta infrastrutturale.
Attività reali
Investire nei sistemi alla base di una domanda duratura.
Aurelius valuta le infrastrutture e le imprese garantite da attività in base ai servizi che forniscono, agli obblighi che assumono e alla resilienza dei loro fondamentali economici al mutare delle condizioni.
Proposta
Tangibile non significa semplice.
Le infrastrutture possono beneficiare di una domanda duratura e di flussi di cassa contrattuali, ma ogni attività resta esposta a prestazioni operative, regolamentazione, finanziamenti, tecnologia e cambiamenti nel comportamento dei clienti.
La tesi d’investimento parte quindi dal servizio fornito e dall’intero sistema che lo circonda: chi paga, perché la domanda persiste, quali spese in conto capitale sono inevitabili e quale parte sostiene ciascun rischio rilevante.
Il nostro metodo
Seguire insieme il servizio, il contratto e l’attività.
Allocare il rischio contrattuale
Esaminare le clausole relative a volumi, prezzi, inflazione, disponibilità, controparti e rinnovi nel contesto dell’operatività effettiva.
Analizzare il sistema fisico
Valutare manutenzione, capitale lungo il ciclo di vita, vincoli sulle risorse, autorizzazioni, resilienza e competenze necessarie per una gestione efficace.
Contestualizzare la durata
Considerare finanziamenti, liquidità, concentrazione e ipotesi di uscita insieme alla vita utile prevista dell’attività.
Ambiti di attenzione
Infrastrutture al servizio di esigenze identificabili.
Infrastrutture digitali
Reti, capacità di elaborazione dati e sistemi abilitanti valutati in base a utilizzo, concentrazione dei clienti, fabbisogno energetico e cambiamento tecnologico.
Sistemi energetici e di transizione
Generazione, reti, stoccaggio e attività per l’efficienza valutati in base a contratti, esposizione alle risorse, sensibilità alle politiche e affidabilità.
Trasporti e logistica
Attività che movimentano persone o merci, il cui valore dipende da ubicazione, volumi, manutenzione e alternative disponibili ai clienti.
Servizi sociali ed essenziali
Strutture e infrastrutture di servizio nelle quali qualità operativa, accessibilità economica, controparti e finalità pubblica devono essere considerate congiuntamente.
Principi d’investimento
La durata deve essere giustificata dalla solidità.
Le etichette non sostituiscono l’analisi
Le caratteristiche infrastrutturali devono emergere da contratti, domanda, operatività e comportamento negli scenari negativi.
Il costo del ciclo di vita è parte del valore
Le ipotesi di manutenzione e reinvestimento meritano la stessa attenzione riservata alla crescita dei ricavi in evidenza.
Gli stakeholder plasmano l’attività
Clienti, comunità, dipendenti, autorità di regolamentazione e fornitori di capitale possono influire sulla capacità dell’attività di operare e restare resiliente nel lungo periodo.
Il finanziamento deve essere adeguato all’attività
Durata del debito, ammortamento, covenant e ipotesi di rifinanziamento dovrebbero riflettere la variabilità e la durata dei flussi di cassa.
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