Comprobar si la demanda es esencial
Evaluar la profundidad, la duración y la sensibilidad al precio de la demanda, en lugar de confiar en una etiqueta amplia de infraestructura.
Activos reales
Invierta en los sistemas que sustentan una demanda duradera.
Aurelius evalúa las infraestructuras y las empresas respaldadas por activos atendiendo a los servicios que prestan, las obligaciones que conllevan y la resiliencia de sus fundamentos económicos ante condiciones cambiantes.
Propuesta
Que sea tangible no significa que sea sencillo.
Las infraestructuras pueden beneficiarse de una demanda a largo plazo y de flujos de caja contractuales, pero cada activo sigue expuesto al rendimiento operativo, la regulación, la financiación, la tecnología y los cambios en el comportamiento de los clientes.
Por ello, la tesis de inversión comienza con el servicio prestado y todo el sistema que lo rodea: quién paga, por qué persiste la demanda, qué inversión de capital es inevitable y qué parte soporta cada riesgo material.
Nuestro método
Analizar conjuntamente el servicio, el contrato y el activo.
Asignar el riesgo contractual
Analizar las cláusulas sobre volumen, precio, inflación, disponibilidad, contraparte y renovación en el contexto de las operaciones reales.
Analizar el sistema físico
Evaluar el mantenimiento, el capital necesario durante el ciclo de vida, las restricciones de recursos, los permisos, la resiliencia y los conocimientos necesarios para operar correctamente.
Situar la duración en contexto
Considerar los supuestos de financiación, liquidez, concentración y salida junto con la vida útil prevista del activo.
Áreas de enfoque
Infraestructuras que atienden necesidades identificables.
Infraestructura digital
Redes, capacidad de datos y sistemas de soporte evaluados en función de la utilización, la concentración de clientes, las necesidades energéticas y el cambio tecnológico.
Sistemas energéticos y de transición
Activos de generación, redes, almacenamiento y eficiencia evaluados en función de los contratos, la exposición a recursos, la sensibilidad a las políticas públicas y la fiabilidad.
Transporte y logística
Activos que transportan personas o mercancías, cuyo valor depende de la ubicación, el volumen de actividad, el mantenimiento y las alternativas de los clientes.
Servicios sociales y esenciales
Instalaciones e infraestructuras de servicios en las que deben considerarse conjuntamente la calidad operativa, la asequibilidad, las contrapartes y la finalidad pública.
Principios de inversión
La duración debe sustentarse en la solidez.
Las etiquetas no sustituyen al análisis
Las características propias de una infraestructura deben demostrarse en los contratos, la demanda, las operaciones y el comportamiento en escenarios adversos.
Los costes del ciclo de vida forman parte del valor
Los supuestos de mantenimiento y reinversión merecen la misma atención que las cifras de crecimiento de los ingresos.
Los grupos de interés configuran el activo
Los clientes, las comunidades, los empleados, los reguladores y los proveedores de capital pueden afectar a la capacidad del activo para operar y mantener su resiliencia a largo plazo.
La financiación debe ajustarse al activo
El plazo de la deuda, la amortización, las cláusulas contractuales y los supuestos de refinanciación deben reflejar la variabilidad y la duración de los flujos de caja.
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