Zweck
Jedes Engagement sollte eine klar definierte Rolle haben – etwa Liquidität, Widerstandsfähigkeit, Ertrag, Wachstum, Diversifikation oder strategischen Zugang.
Unser Ansatz
Eine Entscheidung ist belastbarer, wenn ihre Annahmen sichtbar bleiben.
Aurelius verfolgt in Beratung und Investments eine gemeinsame Disziplin: das Ziel definieren, Fakten von Einschätzungen unterscheiden, das Negativszenario prüfen und auch bei veränderten Bedingungen Verantwortung übernehmen.
Investmentprüfung
Die Investmentthese aus den entscheidenden Faktoren ableiten.
Das Underwriting beginnt mit der Identifizierung der wenigen Annahmen, die den größten Teil eines Ergebnisses erklären. Marktwachstum, Kundenverhalten, Cash Conversion, Kapitalintensität, Managementanreize und Finanzierung werden in ihrem Zusammenhang und nicht als voneinander getrennte Prüfungsstränge untersucht.
Das Basisszenario ist nur ein möglicher Entwicklungspfad. Negativ- und Bruchszenarien zeigen, worauf Widerstandsfähigkeit beruht, welche Schutzmechanismen tatsächlich greifen und wann eine Entscheidung neu bewertet werden müsste.
Portfoliokonstruktion
Ein attraktives Asset kann dennoch die falsche Portfolioentscheidung sein.
Zusammenspiel
Konzentration wird anhand der zugrunde liegenden Faktoren, Gegenparteien, Regionen, Laufzeiten und Finanzierungen beurteilt – nicht allein anhand von Bezeichnungen.
Tempo
Kapitalzusagen werden im Verhältnis zu bestehenden Engagements, erwarteten Cashflows, der Entscheidungskapazität und einer Bandbreite möglicher Investitionsbedingungen betrachtet.
Optionalität
Liquidität und Governance-Kapazität erhalten die Fähigkeit, zu reagieren, wenn sich Chancen oder Verpflichtungen zu einem ungünstigen Zeitpunkt ergeben.
Interessengleichheit
Anreize und Entscheidungsbefugnisse klar festlegen.
Interessengleichheit bedeutet mehr als eine gemeinsame Beteiligung am Aufwärtspotenzial. Sie umfasst den gezahlten Preis, das eingesetzte Kapital, die Gebührenstruktur, Governance-Rechte, die Qualität der Informationen, den Zeithorizont und das Verhalten, das erwartet wird, wenn die Wertentwicklung vom Plan abweicht.
Aurelius hält diese Erwartungen vor der Umsetzung fest, damit spätere Entscheidungen anhand eines vereinbarten Standards und nicht auf Grundlage einer nachträglich rekonstruierten Erinnerung getroffen werden können.
Aktive Eigentümerschaft
Das Engagement folgt der ursprünglichen Investmentthese.
Die Investmentthese übersetzen
Annahmen aus der Investmentprüfung in eine prägnante Reihe strategischer, operativer und finanzieller Prioritäten überführen.
Verantwortung zuweisen
Klarstellen, welche Entscheidungen dem Management, dem Verwaltungs- oder Aufsichtsrat, den Eigentümern, Beratern oder Kapitalpartnern obliegen.
Frühindikatoren beobachten
Kennzahlen verwenden, die zeigen, wie sich die maßgeblichen Treiber verändern, bevor sich dies in den wesentlichen Ergebnissen niederschlägt.
Wesentliche Veränderungen eskalieren
Die Investmententscheidung erneut prüfen, wenn sich Fakten, Anreize, Finanzierung oder die operative Handlungsfähigkeit verändern und dadurch das ursprüngliche Risiko ändern.
Risikoprinzipien
Risiken werden durch Entscheidungen gesteuert, nicht durch eine einzelne Kennzahl.
Vor dauerhafter Wertminderung schützen
Hebelwirkung, Liquidität, strukturelle Nachrangigkeit, Governance und Risiken priorisieren, die die Fähigkeit zu abwartendem Handeln nehmen können.
Volatilität von falschen Annahmen trennen
Kursbewegungen und eine Verschlechterung der Investmentthese erfordern unterschiedliche Reaktionen und unterschiedliche Nachweise.
Das Unwissbare respektieren
Bandbreiten, Alternativszenarien und eine angemessene Positionsgröße einsetzen, wenn Scheingenauigkeit Unsicherheit verdecken würde.
Entscheidungen dokumentieren
Die erwarteten Treiber, das Abwärtspotenzial, maßgebliche Indikatoren und die Gründe dokumentieren, aus denen sich eine Einschätzung ändern könnte.
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